“我的包袱很重，我的肩膀很痛，我扛着面子流浪在人群之中......”

这是郑智化1994年流行于港台和内地的知名歌曲《中产阶级》，唱出了无数人到中年的心酸和无奈。而这首歌放在同样辉煌于上世纪，如今却声名狼藉的济南高新身上，再合适不过。今年上任的济南高新董事长王成东，不仅要扛着济南高新的面子前行，更要把此前天业股份丢失的里子一点点补齐。

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刚刚发布的济南高新2022年年报显示，虽然营收和归属净利润同比增长，但是公司计提1.45亿元的资产减值准备，扣非净利润也由盈转亏，这家曾经掀起26个跌停潮的上市公司，还要继续面临投资者的索赔诉讼。

第四棒的历史包袱压力山大

济南高新原型是山东济南百货大楼（集团）股份有限公司，原是一家由济南市国有资产管理局控股的老资格国有企业，是山东省第一个大型综合性国营百货商店，其于1994年1月在上交所挂牌上市，是济南最早的上市公司之一，也是山东省成功上市的标杆企业之一。

这一时期也是济南百货辉煌时期，但上市后的济南百货利润率越来越低，面对市场化竞争激烈，其经营状况逐渐恶化，并在2000年后因为亏损逐渐走向ST，此后这家上市公司就进入了股东更迭的转型动荡期，先后经历了北京华建、山东中烟、天业集团三任控股股东。

可以说这三任控股股东给济南百货留下的，不是企业激流勇进的转型经历，而是一地鸡毛的内斗、内耗、蛀空上市公司。

北京华建2001年接手济南百货后，因为遭遇员工抵制，还联合签名拒绝新控股股东管理，既然外来的和尚不能念经，随后山东中烟接过第二棒，虽然也装入部分资产，但是并没有给企业带来实质性的帮助。

在四年后既2006年，山东中烟将上市公司的接力棒交给了山东房企天业集团，2007年上市公司也更名天业股份，同年，老济南百货大楼被拆除，济南百货历史就此终结。

房地产公司天业集团成为控股股东之后，除了房地产业务装入上市公司外，还为上市公司引入了矿业和金融业，此后中国进入房地产十年辉煌期，上市公司也在控股股东运作下业绩盈多亏少。2017年，天业股份房地产、矿业、金融行业的收入分别为7.25亿元、10.04亿元、2.03亿元，矿业已经成为公司的第一大收入来源。

然后，天业股份的雷，爆在了2018年。

2018年年初，瑞华会计师事务所对天业股份2017年年报出具《非标审计意见专项说明》，载明无法证实公司共计52.36亿元资金的去向，随后天业股份被上交所实施退市风险警示，公司股票简称由“天业股份”变更为“ST天业”。

ST天业复牌后发生了当时A股市场上都较为少见的超长跌停，ST天业一口气砸下26个跌停板，投资者损失惨重。

此后，随着证监会调查和处罚公布，事情真相才浮出水平，原来天业集团在这几年早已利用违规担保等手段将上市公司资产掏空，并且占用上市公司资金。

2019年证监会下发行政处罚决定书显示，天业股份存在虚增利润、未披露重大关联交易、对外担保、重大债务违约情况及重大诉讼和仲裁等违法问题，被证监会给予警告并处以罚款，上市公司实控人等20多名高管也被分别给予警告和罚款。

用“回天乏术”形容此时的天业集团都是赞美了，“机关算尽”的天业集团在爆雷不久就将自己部分债务连带上市公司股份出售给了济南高新城市建设发展有限公司（以下简称“高新城建”）。

重组前，天业股份市值不到20亿元，天业集团净资产为负，而拿到第四棒的“白衣骑士”高新城建，据悉斥资百亿元，对天业股份及天业集团进行债务重组，2020年7月ST天业也正是更名“济南高新”。

接下来几年，高新城建不断为天业集团填补窟窿，如收购了天业集团在山东国际信托的7亿元债权，投资者对于新控股股东也给予厚望，但当初上市公司天业股份造假产生的损失依然要找现在的济南高新要。

天眼查显示，天业集团近期风险数据总量高达1161条，而济南高新数量更为惊人，风险数据总量高达4067条，其中仅因证券虚假陈述责任纠纷案件就有795条。

虽然高新城建入主已经历时近五年时间，但是济南高新依然官司不断，4月29日济南高新又公布了多个公司及子公司涉及诉讼进展公告，其中对于证券虚假陈述责任纠纷案件进展情况，表示前期部分投资者以证券虚假陈述责任纠纷为由，对公司等提起诉讼，近期，山东省济南市中级人民法院等判决公司向投资者支付赔偿款合计约3523.61万元。

首次转型背负1.4亿商誉

虽然背负历史压力，但济南高新自从被收购后，业绩的确明显好转，从2019年开始，公司向产业园区开发运营方向转型，同时逐步剥离地产、矿业等业务。

根据济南高新公布的2019年年报显示，公司实现营业收入15.22亿元，同比增长7.04%，实现归属于上市公司股东的净利润6312.45万元，同比增长75.92%，而扣非净利润为7033万元，是连续三年扣非为负后的首次转正。

然而疫情的到来打乱了济南高新的规划部署，2020年济南高新同样没有逃过业绩下滑的命运，当年实现营业收入10.89亿元，同比下降28.45%；归母净利润-8.25亿元，同比减少1406.93%，扣非净利润骤降至-3.5亿元。

在济南高新2020年度业绩说明会上，时任公司总经理贾为表示，今后公司将调整和优化产业布局，打造全新的产业园区开发运营、住宅及商业地产开发的业务模式。

对于公司归属净利润骤降，公司也表示主要系资产减值、诉讼赔偿、公允价值变动等因素导致，尤其是前期公司因虚假陈述被处罚影响。然而扣非净利润的暴跌，也预示着公司经营面临极大困境，亟需新鲜血液注入。

2020年6月，上市公司发布公告，拟斥资 2.65亿元收购济南本地的民营企业旺盛生态环境股份有限公司51%股权，这引起了不小的争议，一方面旺盛生态的收购溢价较高，溢价率达184.08%，另一方面旺盛生态业绩并不优良，该公司一年有近3亿元的营业收入，超过3000万元的净利润，但公司被收购时现金流净额却只有不到100万元，究其原因，主要是应收账款的持续增长。

然而旺盛生态的业绩承诺十分“香”，承诺方承诺旺盛生态2020-2022年实现净利润分别不低于6000万元、8000万元、10000万元，如未达成，承诺方将以现金方式进行补偿。但值得注意的是，2018年至2019年，旺盛生态净利润分别为3401.80万元、3658.72万元，与承诺业绩相差甚远。

果不其然，受疫情影响，旺盛生态即便再努力也凑不齐业绩承诺的及格线，2020年度、2021年度实现累计业绩承诺完成比例为82.19%。

2023年4月8日济南高新发布调整子公司相关承诺事项的公告，公司表示综合考虑旺盛生态的实际经营状况、未来业务拓展潜力等因素，对原相关承诺事项进行适当调整，本次调整拟将2022年度业绩承诺调整为2023年度，调整后业绩承诺总金额不变，不会对旺盛生态原评估价值和交易价格产生影响，应收账款清收考核期整体顺延一年。

而实际上，高溢价收购旺盛生态的问题已经显现，济南高新2022年度公布计提资产减值准备1.4亿元，其中旺盛生态商誉减值为5301.64万元。

公司表示，2022年以来，旺盛生态所属的园林工程行业及上下游经营受宏观经济环境、市场环境等客观因素变化影响比较普遍，导致旺盛生态业务缩减，新增订单减少，劳务成本、施工成本和原材料成本增加，施工进度缓慢，从而导致旺盛生态收入和净利润下滑，公司因收购旺盛生态形成的商誉出现减值的迹象。

即便2022年对旺盛生态进行商誉减值，根据济南高新此前公布，收购旺盛生态形成合并报表商誉金额14341.31万元，可见旺盛生态还有9000余万元商誉，如果该公司的业绩无法扭转，不仅业绩承诺无法兑现，更会给转型中的济南高新带来更大的商誉压力。

二次转型彻底变身医疗公司

痛定思痛的济南高新不再盯着传统产业转型，而是直接选择跨界热门产业。

2021年末，济南高新从另一家上市公司西陇科学手中收购艾克韦生物60%股权，这次济南高新通过不同的下属子公司出资，资本运作更加娴熟，而这次出手更加大方，经评估机构预评估，交易标的预估值约8.46亿元，较账面净资产1.82亿元增加了6.63亿元，增值率为363.62%，归属于母公司股东的商誉账面价值1.52亿元。

艾克韦生物主要产品为分子诊断试剂及自动化设备两大类，目前已开发的分子诊断技术产品近150种，其仪器设备产品中的荧光定量PCR仪、核酸提取仪、核酸工作站，试剂产品中的荧光定量 PCR 试剂产品、核酸提取试剂产品以及耗材类产品已形成销售。

对于此次收购，济南高新称，通过收购艾克韦生物，将为公司带来生物医疗新主业，实现公司业务结构的变革和优化。艾克韦生物在分子检测领域具有较强的研发和技术优势、稳定的客户资源和良好的发展前景，将为公司带来新的利润增长点，有助于增强公司业绩和持续盈利能力。

值得注意的是，在西陇科学收购艾克韦股权时，艾克韦方面的业绩承诺期间为2018-2020年，所对应的业绩承诺分别为不低于3500万元、4000万元、4500万元。按照西陇科学披露的信息，艾克韦生物已完成了前述业绩承诺。

从业绩承诺的如期完成来看，艾克韦生物无疑具有不错的成长性，西陇科学承诺，艾克韦生物2022-2024年经审计的税后净利润分别不低于4900万元、6300万元、7800万元，业绩承诺期间累计实现经审计后的税后净利润不低于1.9亿元，如艾克韦生物未完成业绩承诺，则西陇科学就差额部分于业绩承诺期满后一次性以现金方式进行补偿。

在济南高新公布收购艾克韦生物后，公司也迎来了久违的涨停，而艾克韦生物的确不负期望，根据济南高新公布数据显示，2022年度艾克韦生物实现营业收入5.17亿元、实现归母净利润1.07亿元，按协议约定业绩承诺完成率达228.76%，超额完成任务济南高新也表示，在矿业和房地产业务剥离后，公司生命健康主业运行稳健。

2023年一季度，济南高新实现营业收入2.16亿元，实现归母净利润690.85万元，实现扣非归母净利润1054.46万元，较去年同期实现扭亏，公司表示生命健康新主业表现突出。

只是随着新冠疫情缓解和对新冠检测需求的降低，必然会影响到艾克韦生物在这一领域的业绩表现，济南高新也失去了新冠检测题材的概念支撑。

就在济南高新收购艾克韦生物当年，其还有一项重要的资本运作，就是将位于澳大利亚的矿业资产NQM转让给玉龙股份，济南高新退出矿业开采业务，并将收回的价款用于投资开发产业园区开发运营及配套地产项目、投入生物医疗业务并补充流动资金。

随着济南高新将矿业资产置出，体外诊断业务成为公司第一主业，其也正式转型成为一家医疗器械公司。二十余年资本历程，济南高新又一次迎来新的路途，而此时的领路人是王成东，虽然王成东工作经验丰富，曾在山东省建设建工（集团）有限责任公司、济南高新国有资本营运有限公司工作，但是却并没有任何医疗行业从业经验。